2020年的四大展望和五個(gè)備選“黑天鵝”,微商賺錢

摘要： 2020年的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)1、2020年展望雖然我很少講整體市場(chǎng)，不外今天要破個(gè)例。新年的開頭，做一個(gè)整年的展望也是不錯(cuò)的，一來(lái)可以從個(gè)股思考中暫時(shí)跳出來(lái)，宏觀上看待市場(chǎng)往后一段時(shí)間的...

2020年的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)

1、2020年展望

雖然我很少講整體市場(chǎng)，不外今天要破個(gè)例。新年的開頭，做一個(gè)整年的展望也是不錯(cuò)的，一來(lái)可以從個(gè)股思考中暫時(shí)跳出來(lái)，宏觀上看待市場(chǎng)往后一段時(shí)間的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)可以理一理自己的思緒。

我的習(xí)慣是自上而下的行業(yè)設(shè)置先行，再精選個(gè)股，一樣平常分為白馬股（包羅大消費(fèi)和醫(yī)藥）、科技股（包羅TMT及先進(jìn)制造）、金融地產(chǎn)和周期股四大板塊，憑據(jù)行業(yè)機(jī)遇觸發(fā)所需要的條件，動(dòng)態(tài)調(diào)整設(shè)置比例。以是本文也將剖析這四大板塊今年的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)板塊一個(gè)核心問(wèn)題。

除了行業(yè)機(jī)遇，最后還要設(shè)想一些可能的利空事宜，這種很難提防的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)上會(huì)影響一半的收益率。

（“四種盈利模式”系列暫停一次，下周繼續(xù)第四篇“價(jià)值中樞”。）

2、問(wèn)題一：白馬股還能不能再漲？

A股一直被人看成一個(gè)“賭場(chǎng)”，你拿了錢去創(chuàng)業(yè)賠掉了，同伙會(huì)激勵(lì)你“從頭再來(lái)”；可你拿錢去炒股賠掉了，同伙只會(huì)勸你“懸崖勒馬”。

究其原因，退市通道不暢，垃圾股估值過(guò)高，炒題材“割韭菜”盛行，而藍(lán)籌股估值偏低，導(dǎo)致證券市場(chǎng)的資源設(shè)置功效損失，大量企業(yè)上市只為套現(xiàn)跑路。

這些A股從開立以來(lái)就存在的“頑癥”，卻隨著近年外資進(jìn)場(chǎng)比例不停上升，而發(fā)生了神奇的逆轉(zhuǎn)，2017年以來(lái)的“白馬行情”，在履歷了2018年的超級(jí)大熊市后，2019年下半年達(dá)到了一個(gè)小岑嶺，白酒、食物、醫(yī)藥三架馬車，估值普遍到了歷史PE的上沿，價(jià)值藍(lán)籌十幾年來(lái)的低估，三年就追平了。

這就形成了2020年最大的疑問(wèn)，白馬還能漲嗎？會(huì)不會(huì)氣概輪動(dòng)到小盤股甚至垃圾股？

謎底就在2019年的最后一個(gè)月，MSCI年內(nèi)三次擴(kuò)容收關(guān)，外資被動(dòng)設(shè)置A股告一段落，市場(chǎng)早先普遍展望外資將住手流入，但現(xiàn)實(shí)上，12月，滬深股通的通道，外資天天仍然在“買買買”，人人這才明了，人家是“真愛(ài)粉”，至心看好中國(guó)的A股。

另有美國(guó)聯(lián)邦雇員和武士的退休投資基金，頂著美國(guó)海內(nèi)“資敵賣國(guó)”的偉大輿論壓力，堅(jiān)持設(shè)置中國(guó)的A股，除了確實(shí)有價(jià)值之外，另有什么其余理由呢？

市場(chǎng)的氣概永遠(yuǎn)由增量資金的偏好決議，A股歷史上的增量資金一樣平常都是被大牛市吸引過(guò)來(lái)的小散戶，喜歡追漲殺跌，以是氣概也偏向小盤股、低價(jià)股、垃圾股；當(dāng)增量資金釀成追求穩(wěn)健價(jià)值的外資時(shí)，白馬氣概只要不被“極致化”，就仍然是未來(lái)幾年二級(jí)市場(chǎng)的主要機(jī)遇。

然則，未來(lái)幾年的主線并不代表2020年的氣概就一定云云，外資不是“腦殘粉”，更不是鐵板一塊，漲多了也會(huì)有機(jī)構(gòu)在賣，現(xiàn)在大部門一線白馬的估值雖沒(méi)有泡沫，也不存在顯著的低估，外資真正在乎的是業(yè)績(jī)確定性的增進(jìn)，也就是說(shuō)，2020年一線白馬也許賺個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲞M(jìn)的錢，也就是上升空間在15%左右，部門有估值壓力的品種，可能只有10%的空間。

10%的空間再加上幾個(gè)點(diǎn)的現(xiàn)金分紅，基本也就是一波幾天的小行情，確實(shí)有點(diǎn)尷尬，若是上半年漲過(guò)頭了，下半年白馬就會(huì)釀成坑，相反，若是上半年白馬一直瘟著消化估值，甚至由于個(gè)體公司爆雷而整體下一個(gè)臺(tái)階，那么下半年就有機(jī)遇了。

這個(gè)收益率，對(duì)于追求穩(wěn)固增值的資金是夠了，但若是你要追求15%以上的收益率，必須尋找其他的機(jī)遇。

相對(duì)我對(duì)照看好有弱周期性的二線消費(fèi)及醫(yī)藥白馬，這些龍頭品種去年由于確定性不高而估值被極大的壓制，價(jià)錢上是異常有優(yōu)勢(shì)，只要經(jīng)濟(jì)稍有轉(zhuǎn)機(jī)，它很可能是領(lǐng)漲品種（注重“經(jīng)濟(jì)稍有轉(zhuǎn)機(jī)”的條件）。

這些二線白馬，主要集中在弱周期的可選消費(fèi)、生活服務(wù)、二線醫(yī)藥股、創(chuàng)新藥黑馬、制造業(yè)中的穩(wěn)健型資產(chǎn)中。

固然，白馬股另有一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，我放到最后的“黑天鵝與灰犀牛”部門再說(shuō)。

3、問(wèn)題二：氣概輪到科技股、題材股了嗎？

我的謎底偏向于一定。甚至我以為2020年可能是一個(gè)主題投資的炒作大年。由于今年具備了主題投資的兩大條件。

2020年是周全建成小康社會(huì)的要害年，也是十三五的收官年，人人別以為這是口號(hào)，所有的地方政府、相關(guān)部委都是背著“KPI”的，完不成可不是開頑笑的事情——想象一下你們公司是怎么在最后一個(gè)季度沖業(yè)績(jī)的。

2018年和19年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)打亂了通盤部署，許多政策執(zhí)行了一半就遇到了問(wèn)題，以是2020年將是一個(gè)全力拼經(jīng)濟(jì)的大年，中央政府和地方政府的目的很容易一致，海內(nèi)利益各方應(yīng)該會(huì)暫停博弈，種種刺激經(jīng)濟(jì)的政策也容易落到實(shí)處。

這么一來(lái)，就泛起了有利于題材股的兩個(gè)條件：資金和政策。今年確定性對(duì)照強(qiáng)的主題包羅：

整年主線：5G產(chǎn)業(yè)鏈的周全著花。雖然通訊裝備的炒作已經(jīng)竣事，消費(fèi)電子預(yù)期炒作也告一段落，但相關(guān)的5G產(chǎn)業(yè)鏈另有確定性對(duì)照大的云盤算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣盤算，更有想象空間的VRAR、高清視頻、云游戲等5G內(nèi)容等等

整年輔線：自主可控。包羅半導(dǎo)體戰(zhàn)略，和軟件系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的一系列創(chuàng)新機(jī)遇。

階段性機(jī)遇：新能源汽車政策調(diào)整疊加特斯拉國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的機(jī)遇、光伏平價(jià)上網(wǎng)帶來(lái)的機(jī)遇、5G裝備和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)的超預(yù)期釋放，等等，到了年中一定另有新的主題。

此外，從資金博弈的角度看，由于注冊(cè)制的推行、退市大門的流通，另有科創(chuàng)版的跌跌不休。這些都讓人人對(duì)于小票的預(yù)期差到了極點(diǎn)，一旦有一個(gè)題材出來(lái)，一定會(huì)引起周全補(bǔ)漲，而預(yù)期差同來(lái)從來(lái)都是主題炒作的最主要的條件。

以是，在產(chǎn)業(yè)政策的陪襯之下，在資金的預(yù)期博弈中，明年將會(huì)是一個(gè)主題投資的大年。但要注重的是，這些主題有一些很快就能出業(yè)績(jī)，有一些幾年后也許率能出業(yè)績(jī)，有一些能不能出業(yè)績(jī)都不確定，另有一些純粹是炒作觀點(diǎn)……

以是，這些主題股最后的運(yùn)氣可能完全差別：前面的股價(jià)上去就下不來(lái)了，但后者一波炒作后，股價(jià)從哪里來(lái)，回哪里去；前者是長(zhǎng)線資金替換短線資金，后者是短線資金驅(qū)逐長(zhǎng)線資金；前者就算追高套牢也很快會(huì)解套，后者就算買到最低點(diǎn)，也可能一無(wú)所獲，

建議人人介入主題股的機(jī)遇更要研究基本面，只做前者，操作上也要留一半蘇醒留一半醉，否則到了年終算一算，收益坐了一波過(guò)山車后，也許率比不上15%的白馬漲幅。

到底什么是新零售？到底有沒(méi)有新零售？

4、第三個(gè)問(wèn)題：強(qiáng)周期股會(huì)不會(huì)逆襲？

最近問(wèn)我周期股機(jī)遇的人多了起來(lái)，由于許多周期股價(jià)錢已經(jīng)到了地板上了，疊加盈利連續(xù)萎靡，似乎很相符周期股的在高市盈率低業(yè)績(jī)時(shí)結(jié)構(gòu)的特征。

不外，2020年的強(qiáng)周期股，我以為仍然沒(méi)有什么太大的整體性機(jī)遇。

周期股通常分為三類，我逐個(gè)剖析一下：

第一類是跟房地產(chǎn)基建相關(guān)的行業(yè)，包羅鋼鐵，水泥，建材等等。中央已經(jīng)明確不會(huì)用房地產(chǎn)這個(gè)尿壺，也不太會(huì)用基建來(lái)打強(qiáng)心針。以是這兩這個(gè)相關(guān)的周期都沒(méi)有整體性的機(jī)遇。

不外，事無(wú)絕對(duì)，究竟保6是上面沒(méi)有說(shuō)出口的目的，基建在某個(gè)時(shí)點(diǎn)仍然可能有階段性機(jī)遇。

第二類是跟經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)的航運(yùn)、有色、鋼鐵、煤炭等等。這些都是在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)才會(huì)有整體顯示的行業(yè)。很顯著，就算經(jīng)濟(jì)最樂(lè)觀的展望也只是經(jīng)濟(jì)蘇醒，不會(huì)迅速扭轉(zhuǎn)這些行業(yè)的供求關(guān)系。

第三類是跟通脹有關(guān)的大宗農(nóng)產(chǎn)品，最典型的就是今年最耀眼的養(yǎng)豬股。

由于現(xiàn)在還看不到通脹的壓力，以是非養(yǎng)豬股整個(gè)不會(huì)有機(jī)遇，特別是雞牛羊肉價(jià)錢，也許率會(huì)回落。

難展望的照樣養(yǎng)豬股，包羅豬瘟的情形、國(guó)家抑制肉價(jià)的政策、入口肉的打擊，導(dǎo)致肉價(jià)很難展望，再加上出欄量的變數(shù)也太多，基本上成為一個(gè)怎么走都可能的“五五開”的行業(yè)，人人就別想著賺這種純粹賭錢的錢了，更別聽農(nóng)業(yè)行業(yè)剖析師忽悠，他們永遠(yuǎn)都看多的。

固然沒(méi)有大的機(jī)遇，并不代表沒(méi)有局部性強(qiáng)勢(shì)個(gè)股，在這些已經(jīng)不增進(jìn)的斜陽(yáng)行業(yè)中，最有可能的行情照樣行業(yè)集中度提升引發(fā)的個(gè)股自力行情，人人可能需要去剖析手中個(gè)股行業(yè)集中度的趨勢(shì)。

我以為對(duì)于周期股，人人若是真的想做的話，一定要異常異常有耐心。之前好比春秋時(shí)期，行業(yè)內(nèi)吞并整合很容易，但到了現(xiàn)在每個(gè)行業(yè)都是戰(zhàn)國(guó)時(shí)期，人人的實(shí)力都很強(qiáng)，不會(huì)容易認(rèn)賠出局，產(chǎn)能出清的時(shí)間拉長(zhǎng)了，可能只有到了每一小我私家都絕望，行業(yè)的現(xiàn)金流整體都難以為繼的時(shí)刻，才會(huì)有機(jī)遇。

5、問(wèn)題四：風(fēng)水會(huì)不會(huì)輪到金融股了？

我一直是很看好銀行業(yè)的，我小我私家的銀行設(shè)置也對(duì)照高，2020年，我以為銀行股要分化，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇都很大。

從已往幾年看，銀行股的分化沒(méi)有其他行業(yè)那么強(qiáng)烈。龍頭的估值不及外洋平均水平，而一些風(fēng)險(xiǎn)較大的銀行由于刊行訂價(jià)機(jī)制劃定不能低于凈資產(chǎn)，導(dǎo)致價(jià)錢虛高。

以是，機(jī)遇在于確定性對(duì)照高的幾個(gè)股份制銀行、極少數(shù)城商行，甚至四大行，這些都受到了其他銀行股的拖累。

作為現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)少數(shù)高性價(jià)比的品種，我以為明年會(huì)有一定的機(jī)遇。銀行股真正的風(fēng)險(xiǎn)在于城商行，農(nóng)商行和謀劃欠好的股份行。這個(gè)我放在下面一個(gè)環(huán)節(jié)講。

不外四大行照樣有風(fēng)險(xiǎn)的，一旦上漲一定導(dǎo)致上證指數(shù)暴漲，然則若是經(jīng)濟(jì)上沒(méi)有顯著的轉(zhuǎn)機(jī)的話，會(huì)導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)的資金乘隙出貨，就會(huì)形成類似2018年那種頂。

至于金融股中的證券與保險(xiǎn)，都是典型的牛市品種，若是沒(méi)有大牛市，就沒(méi)有整體行情，固然，其中的龍頭屬于白馬股，那又是另一套邏輯了。

6、黑天鵝與灰犀牛

既然是黑天鵝，我一定是猜不出來(lái)的；既然是灰犀牛，那說(shuō)出來(lái)人人也不會(huì)有什么感受了，以是我就索性并在一起說(shuō)，明年有可能泛起的難以展望的外部風(fēng)險(xiǎn)。

第一個(gè)是南方和西北邊，和海峽對(duì)岸的問(wèn)題。

這個(gè)問(wèn)題對(duì)照敏感，不讓討論，人人可以自己去明白。他們最大的風(fēng)險(xiǎn)是明年正值對(duì)岸和地球另一邊的大選年，很可能會(huì)被政治人物拿來(lái)舉行政治操弄，引發(fā)兩個(gè)大國(guó)之間的匹敵升級(jí)。

第二個(gè)照樣誰(shuí)人已往兩年影響A股的最大因素。

現(xiàn)在的股市體現(xiàn)了第一階段的談判功效，但這事，之前不能太消極，現(xiàn)在不能太樂(lè)觀。

現(xiàn)在簽約是沒(méi)問(wèn)題了，但簽了之后能不能執(zhí)行，是個(gè)大問(wèn)題。條款都是彈性的，再加上雙方海內(nèi)都有反對(duì)者，另有第二階段談判的影響，那里喜歡午夜發(fā)推，這邊政策又不透明，可以一定，像2019年五月的那種事情，2020年還會(huì)有。

第三個(gè)是樓市，我以為它可能是未來(lái)三五年真正需要人人小心的“灰犀牛”。

有人以為，房地產(chǎn)股已經(jīng)跌到地板上了，風(fēng)險(xiǎn)不大，顯然人人沒(méi)有明白一點(diǎn)：樓市若是出問(wèn)題，影響最大的不在房?jī)r(jià)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，而在金融，股市首當(dāng)其沖。

由于之前你在銀行買的理財(cái)產(chǎn)品，高息的那一部門都投向了房地產(chǎn)基建和地方債，房?jī)r(jià)就算降得不多，也可能導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，造成資金鏈斷裂，既影響相關(guān)上市公司，又影響市場(chǎng)上的資金，特別是后者，2018年人人都領(lǐng)教過(guò)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)了。

可以說(shuō)，樓市走到今天這一步，房?jī)r(jià)漲會(huì)聚焦風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)跌會(huì)引爆風(fēng)險(xiǎn)，唯有像今年這樣不漲不跌走鋼絲，三五年后才氣逐步化解風(fēng)險(xiǎn)，以是我說(shuō)它是未來(lái)五年最大的“灰犀?！?。

第四個(gè)是地方的金融債務(wù)危急。

上面講了樓市對(duì)地方債的影響，除此之外另有產(chǎn)業(yè)政策的影響，由于地方上往往有產(chǎn)業(yè)群集效應(yīng)，一損俱損，一榮俱榮，地方債過(guò)高的區(qū)域，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力是很弱的。

債務(wù)危急影響最大也是金融，特別是種種城商行、農(nóng)商行，金融風(fēng)險(xiǎn)另有“傳染性”，殺傷力不能低估。最近有許多銀行系統(tǒng)身世的人到了地方政府任職，從一定程度上反映了中央對(duì)地方金融的擔(dān)憂。

第五個(gè)黑天鵝是美股崩盤。

雖然年年有人看空美股，美股年年創(chuàng)新高，但不代表美股就這么永遠(yuǎn)漲下去，一旦美股泛起猛烈的調(diào)整，一定會(huì)引發(fā)外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，大規(guī)模流出A股，很可能帶崩了外資最偏好的白馬股，從而引發(fā)市場(chǎng)恐慌性大跌。