網(wǎng)賺項目淘寶客廣告聯(lián)盟,暴跌靈魂三問：該不該減倉？要不要接飛刀？ 滿倉怎么辦？

摘要： 飛刀，又見飛刀1/5邏輯A和邏輯B巴菲特說他活了89歲，也沒見過這樣的市場行情。我在1月21日基金發(fā)車時，剖析疫情（那時還沒人當(dāng)回事）對市場影響時，說：疫情沒有公然之前，人人都低估...

飛刀，又見飛刀

1/5

邏輯A和邏輯B

巴菲特說他活了89歲，也沒見過這樣的市場行情。

我在1月21日基金發(fā)車時，剖析疫情（那時還沒人當(dāng)回事）對市場影響時，說：疫情沒有公然之前，人人都低估了影響，疫情公然之后，人人又高估了影響

這個判斷，是A股已經(jīng)發(fā)生的事，也是全球股市正在發(fā)生的事。

若何明白這句話呢？外部突發(fā)利空中，市場永遠(yuǎn)在邏輯A和邏輯B之間切換：

邏輯A：若是是人人都知道的部門，就說明已經(jīng)對市場產(chǎn)生了影響，反而不主要；

邏輯B：真正主要的事，都是沒有發(fā)生、即將發(fā)生或不知道已經(jīng)發(fā)生的事

最經(jīng)典的例子是，二戰(zhàn)時代的英國股市，最低點泛起在敦刻爾克大退卻的1940年，倫敦大轟炸時最先反彈，而盟軍最難題的1942年，股市卻并未創(chuàng)出新低，原理很簡樸，有了美國參戰(zhàn)，勝利就是注定的，問題就是要忍受多久。

而美國股市卻是1942年才見底，由于觀眾席坐得好好的，突然被日本人拖上戰(zhàn)爭的舞臺，觀眾轉(zhuǎn)眼變演員，心里落差有點大。

我已經(jīng)連講了四期“產(chǎn)業(yè)鏈系列”，今天又要回歸買賣——投資者在面臨暴跌時永恒的靈魂三問：該不該減倉？要不要接飛刀？滿倉怎么辦？

填補一點：本文所探討的暴跌之中的操作，是指市場上已經(jīng)泛起了暴跌的時刻怎么辦，而并不包羅你預(yù)感應(yīng)市場要發(fā)生下跌，你該不該賣。前者是操作問題，是大是大非的問題；后者是投資系統(tǒng)的問題，無所謂對錯。

2/5

什么是一筆好買賣？

但在剖析之前，我們首先要正本清源地厘清一個觀點：什么是一筆好買賣？

大部門人以為，這問題還不簡樸，賺錢就是對的，虧錢就是錯的。

但現(xiàn)實并非如此。一方面，一個買賣決議的盈虧效果跟許多因素相關(guān)；另一方面，若是不拉長到一定時間，你甚至都無法判斷這個決議是虧照樣賺。

事實上，大部門散戶投資水平無法提高，其中一個主要緣故原由正是沒有準(zhǔn)確的評估買賣決議的方式，沒有反饋就沒有提高，買賣履歷無法轉(zhuǎn)化為買賣履歷。

真正合理的評估方式是“用歷久買賣計謀決議歷久穩(wěn)固盈利水平”，而單次買賣決議要與歷久買賣計謀相吻合。

打個譬喻，我們知道歷久合理的飲食結(jié)構(gòu)帶來合理的康健水平，我們只需要每一次都吃康健食物就行了，不必每次吃了之后，再考察身體反映。

而價值投資正是這樣一個歷久穩(wěn)固盈利的買賣計謀，又有基本準(zhǔn)則，每一次買賣可以舉行事先判斷和事后評估，以是才氣成為全球的主流投資方式。 

價值投資的買賣計謀到底是什么呢？

價值投資的理念有兩大泉源，一個是格雷厄姆的“市場先生”理論，“市場先生”情緒不穩(wěn)固，當(dāng)他給出一個顯著低于或高于市場合理價值的價錢時，我們就應(yīng)該接受買賣。

第二個泉源是巴菲特的“發(fā)展股理論”，他們以為只要有“護城河”，能夠歷久穩(wěn)固增長的公司，哪怕是合理的價錢也是可以買的；哪怕漲得有點多，但估值水平可以通過歷久穩(wěn)固增長來填補，也可以持有。

這兩個理論泉源，決議了價值投資的買入需要同時具備兩個基本條件：

1、歷久發(fā)展的邏輯

2、低于合理價值且有一定平安邊際

簡化為價值投資“買入兩原則”：邏輯確立，價錢廉價。

對應(yīng)的是“賣出三原則”：邏輯變了、價錢太貴了、有更好的選擇。

以是評估一筆買賣的得失，只需判斷是否相符買入賣出的條件，買入需要同時具備兩個條件，賣出需要具備三個條件之一，而不是看賺了或是虧了，

這就么簡樸。

以是，暴跌的靈魂三問，價值投資者都是有尺度謎底的。

3/5

問題一：該不該賣？

許多人不是由于暴跌而賣出，而是由于暴跌而以為后市還要下跌，才賣出。

在暴跌中感應(yīng)恐懼是人之常情，但也是不理智的行為，打個譬喻，就好像許多人在山頂上萬丈懸崖，不以為畏懼，而蒙上眼睛向下滑，越往下越由于加速度太大而感應(yīng)恐懼。

戰(zhàn)勝恐懼的最好方式是回歸“價值投資賣出三原則”：邏輯變了，價錢太貴了，發(fā)現(xiàn)更好的了。

邏輯變了，是對錯誤買入的糾正；價錢貴了，是對公司價值的判斷；發(fā)現(xiàn)更好的，是差別公司之間的對照，這現(xiàn)實上是換股，而非單純的賣出，我們最后再說。

沒有一個原則讓你在暴跌出賣出，以是，暴跌不能成為賣出的理由。

不能在大跌了賣出的第二個理由是，除非你擁有的是指數(shù)，否則你還要判斷賣哪個股票的問題。這現(xiàn)實上又增加了多了一次決議，增加了決議的復(fù)雜性，準(zhǔn)確率就更低了，大盤暴跌個股不跌，之后大漲，是很常見的事。

這里有一個最要害的問題，作為一個價值投資者，我們從頭至尾判斷的都是個股的價值，而不是整個市場的漲跌，以是我們不能夠用對市場漲跌的判斷去指揮我們對個股的操作，就好像你要吃雞蛋，不到市場上買現(xiàn)成的，卻買個老母雞回家養(yǎng)著天天下蛋。

手里有一千萬的閑錢，如何理財？

以是無論若何我們不能夠由于逃避暴跌而賣出股票。

巴菲特去年持有大量現(xiàn)金。不是由于他以為美股要下跌，而是賣出的第二條理由“太貴了”，事實上，他這次照樣像2008年的金融危機一樣，在暴跌脫手加倉受損嚴(yán)重的航空股。

而另一個放肆做空的達里奧，人家是大類資產(chǎn)設(shè)置與對沖，同時擁有多頭和空頭他們，這是跟價值投資差別的另一套玩法。

以是第一問的謎底是否認(rèn)的。

唯一的破例是你用了杠桿，而且沒有資金補倉，有被平倉的風(fēng)險，這里你唯一需要做的就是在集合競價時把杠桿降下來，不能有絲毫的榮幸。

4/6

問題二：要不要買？

有一句話，叫”不能接下跌中的飛刀“，由于你基本不知道“飛刀”會跌多久。

這是典型的右側(cè)買賣，但這顯著偏離了價值投資的理論。

回首一下買入的兩原則：邏輯確立，價錢廉價。

一家公司的謀劃邏輯一樣平常是對照穩(wěn)固的，所有價值投資的基本方式就是尋找有歷久發(fā)展邏輯的公司，設(shè)定好一個低于合理價值且有一定平安邊際的價錢，然后逐步守候獵物靠近。

一樣平常而言，整體性的市場下跌不會改變個股的邏輯，而整體性的下跌帶來的是更廉價的價錢，這正是我們應(yīng)該在暴跌中買入的緣故原由，至于后面有沒有更低的價錢，這不是價值投資者需要思量的事情。

以是，價值投資者都是典型的左側(cè)買賣者。

但需要強調(diào)的是，在暴跌中買入，不是抄底，也不是攤平成本。抄底是賭大盤見底，攤平成本更是被上次的買入價錢“錨定”，都不相符“買入兩原則”，很容易讓你虛耗名貴的機遇。

以是第二個問題的謎底也是明確的，原則上應(yīng)該買入，但具體操作要權(quán)衡下面三個問題：

第一，我們要測算自己蒙受浮虧的能力，在低于合理價值一定水平處才會買入，這就是平安邊際。

暴跌中市場整個風(fēng)險偏好降低，有可能泛起極端低價，因此平安邊際也應(yīng)小幅降低。但平安邊際是事先就定好的，它仍然有一個明確的價錢，而不是下跌之后希望另有更低的價錢。

第二，我們要測算自己的真實投資水平，以決議最高倉位尺度。由于判斷有可能失誤，以是，最好的方式是在最高倉位內(nèi)買入，而最高倉位取決于你的投資水平，而不是你對后市的判斷。

第三，滿倉沒錢怎么辦？

此外，整體性的下跌險些所有的股票都變廉價了，那么到底買誰呢？

實在，這兩個是同一個問題，即第三問題，買什么？

5/6

問題三：買什么或滿倉怎么辦？

周四晚上知識星球中有同伙問暴跌中買入，買彈性標(biāo)的好，照樣確定性標(biāo)的好。

這個問題太好了，可以磨練我們對股性的明白。

彈性大的標(biāo)的，意思是說向上和向下的空間都很大；確定性強的標(biāo)的，通常訂價對照充實，不容易泛起顛簸。

大跌中買確定性標(biāo)的，理由我在《白馬股最好的三類買入機遇，一年只有一兩次》中詳細(xì)剖析過了；而買彈性標(biāo)的，肯定是博一個反彈強度更大。

到底選擇什么呢？ 我們必須要搞清楚，暴跌中，持有差別的標(biāo)的的投資者的心態(tài)。

暴跌帶來的最大利益是廉價，最大的問題是趨勢走壞，會導(dǎo)致延續(xù)下跌，而這兩類股票投資者結(jié)構(gòu)的差別帶來的是差別的走勢特征。

彈性大的標(biāo)的，由于向上和向下的空間都很大，會進入大量的投契性資金，這一類資金不一定很看好該公司，以是風(fēng)險意識很強，只有在大盤很穩(wěn)的時刻才會進場，大盤風(fēng)吹草動，就會望風(fēng)而逃，以是股價才會大幅顛簸。

確定性強的標(biāo)的，通常業(yè)績向上的趨勢對照顯著，通常它們訂價對照充實，不容易泛起顛簸，會隨著時間沉淀一部門“死忠粉”，不管大盤漲跌，都堅守籌碼，跌多了還會補倉，我們稱之為“籌碼鎖定性優(yōu)越”。

我們可以把這兩類股票想像成兩個班的學(xué)生，“彈性標(biāo)的班”學(xué)生很活躍，不守紀(jì)律，若是有人造謠地震了，肯定是一起往教室外涌，很容易發(fā)生踩踏悲?。弧按_定性標(biāo)的班”學(xué)生很守紀(jì)律，不亂跑，若是有人造謠地震了，除了少數(shù)混進來的，大部門同硯都能保持鎮(zhèn)靜。

暴跌是市場泛起了極端情緒，訂價泛起顛簸，“彈性標(biāo)的”是重新訂價，跌若干都有可能，而“確定性標(biāo)的”的下跌是洗掉混進來的不堅定分子。

“確定性標(biāo)的”每一次暴跌之后，籌碼的穩(wěn)固性都市變好，即便大盤泛起趨勢逆轉(zhuǎn)，也不會跌太深。以是藍(lán)籌只有在暴跌中，才有買入價值。

暴跌中，除了少數(shù)確定性的標(biāo)的，大部門股票真的就是下跌中的飛刀，不能接。

一樣平常暴跌之前都市有一段時間的上漲，若是上漲了一段時間，那些確定性高的股票經(jīng)常沒來得及買就漲上去了，許多人可能手里都市有一批確定性一樣平常的補漲品種，暴跌時，正好的把手中確定性一樣平常的品種，換成確定性強，籌碼鎖定好的股票的時機。

以是滿倉的問題也迎刃而解：暴跌中賣出是下策，不動是中策，換股才是上策。

6/6

為什么別猜指數(shù)？

大部門投資者都是從幾萬元的小資金最先炒股生涯的，資金量小，難以形成系統(tǒng)，且占家庭資產(chǎn)少，短期投契心態(tài)嚴(yán)重，養(yǎng)成了猜指數(shù)擇時的習(xí)慣。

但隨著投入越來越大，你需要確立投資系統(tǒng)，應(yīng)該逐漸放棄展望大盤的中短期走勢的壞習(xí)慣，緣故原由有三個：

第一是辦不到，由于大盤的短期走勢受制于許多的因素，資金面，政策面，基本面，這個就好像展望幾個月內(nèi)有沒有地震一樣，不可能的。

第二是沒有意義，我見過許多大盤展望準(zhǔn)了，然則拿的股票卻走了相反趨勢的情形，也見過許多人短期展望對了，中期卻做了一個錯誤的決議，撿了西瓜丟芝麻。你要知道，賺錢是靠股票，不是靠猜指數(shù)。

像我這樣履歷對照豐富的投資者，可能在市場的某些階段有一些欠好的預(yù)感，但這并不是去猜后市，應(yīng)對也不是簡樸地買股票或者賣股票，而是調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，使之更有防御性或攻擊性，讓自己在大盤上漲時跟得上、下跌時少虧錢。