網(wǎng)賺項(xiàng)目交易,軟銀失眠：豪賭帝國(guó)夢(mèng)醒時(shí)

摘要： 4月10日《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，在這一輪熊市中，孫正義瘋狂質(zhì)押其持有的軟銀股份，背負(fù)了數(shù)十億美元的貸款。3月初軟銀的暴跌，讓他面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，一度站在「暴倉(cāng)」的邊緣，或是天下上背負(fù)...

4月10日《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，在這一輪熊市中，孫正義瘋狂質(zhì)押其持有的軟銀股份，背負(fù)了數(shù)十億美元的貸款。3月初軟銀的暴跌，讓他面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，一度站在「暴倉(cāng)」的邊緣，或是天下上背負(fù)最高杠桿的企業(yè)家。

2020年，軟銀與孫正義又失眠了。

短短兩天的時(shí)間，孫正義先是承認(rèn)了「軟銀基金旗下或有15家公司面臨停業(yè)」，隨后又遭自己一手奶大的「巨嬰」WeWork起訴，被要求強(qiáng)制完成30億美元股權(quán)的要約收購(gòu)。

作為一個(gè)通俗的旁觀(guān)者，多數(shù)人便以為此時(shí)的孫正義與軟銀，不僅屋漏偏逢連夜雨，還被迫與WeWork傾情共演了一把「農(nóng)民與蛇」的鬧劇。

然而以「農(nóng)民與蛇」之說(shuō)來(lái)比喻軟銀與WeWork，實(shí)在并不適當(dāng)。但為何仍有大多數(shù)人會(huì)發(fā)生這種誤差？

緣故原由不外乎是近年來(lái)，WeWork的風(fēng)評(píng)越來(lái)越差，種種「只會(huì)吸血的巨嬰」、「不爭(zhēng)氣的阿里2.0」、「毒角獸」等標(biāo)簽此起彼伏，這也使得不少人對(duì)WeWork形成了負(fù)面風(fēng)評(píng)，也讓許多不領(lǐng)會(huì)軟銀模式的人，先入為主地以為軟銀才是這場(chǎng)鬧劇的「受害者」。

但事實(shí)上軟銀真的是這場(chǎng)鬧劇的「受害者」嗎？在給出客觀(guān)談?wù)撝?，我們不妨先?lái)看看這這一投資糾紛中，先來(lái)認(rèn)識(shí)一下軟銀模式及投資氣概。

提到軟銀，人們最先想到的是，曾做過(guò)三天全球首富的孫正義及其兇悍的投資氣概。作為一個(gè)著名的投資企業(yè)，它在科技風(fēng)投市場(chǎng)中也有著一套「軟硬皆施」的打法，這套模式市場(chǎng)將其歸結(jié)為軟銀模式。

在這套模式中，它們會(huì)先挑選中一些可以通過(guò)燒錢(qián)獲得高速發(fā)展的類(lèi)獨(dú)角獸企業(yè)，給予它們一大筆融資資金支持，從而來(lái)獲得企業(yè)的大額股份，并掌握該公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

簡(jiǎn)樸來(lái)說(shuō)就是，用錢(qián)不停砸出獨(dú)角獸。而這一激進(jìn)的氣概，早前雖樂(lè)成地為軟銀編織出一張大網(wǎng)，使其在科技風(fēng)投市場(chǎng)中迅速站穩(wěn)腳跟。

然而，外界對(duì)于這個(gè)模式的質(zhì)疑聲，從來(lái)都沒(méi)有暫停過(guò)。

軟銀投資模式所帶來(lái)的「天價(jià)估值」，雖能擠掉其他風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)手，但也讓不少被投企業(yè)對(duì)自己發(fā)生天選之子的錯(cuò)覺(jué)，加之軟銀不計(jì)成本的輸血喂養(yǎng)，也讓這些缺少猥瑣發(fā)育的企業(yè)，在后期極易發(fā)展為商業(yè)「巨嬰」，進(jìn)而催生出資源泡沫。

然而，這些忠告并沒(méi)有叫醒太多人，隨著時(shí)間的推移，軟銀身下的泡沫也變得越來(lái)越大。

泡沫群集多了就會(huì)爆，這是定律。時(shí)至今日，那些曾經(jīng)被人們諷刺為「檸檬語(yǔ)錄」的酸話(huà)，現(xiàn)在正一點(diǎn)點(diǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

而隨著Uber、WeWork、OYO等失敗案例泛起暴跌與作亂，投資崩壞的軟銀也最先走向滑坡的邊緣。只管一個(gè)阿里，讓孫正義走上了神壇，但連續(xù)不停的「毒角獸」卻毫不留情地將孫正義拉下神壇。

4月10日《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，在這一輪熊市中，孫正義瘋狂質(zhì)押其持有的軟銀股份，背負(fù)了數(shù)十億美元的貸款。3月初軟銀的暴跌，讓他面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，一度站在「暴倉(cāng)」的邊緣，或是天下上背負(fù)最高杠桿的企業(yè)家。

而主導(dǎo)這一效果發(fā)生的背后，本質(zhì)上正是孫正義豪賭式的激進(jìn)投資模式，為自己埋下了禍根。

豪賭是最先，也是隱患

1981年，善于推銷(xiāo)的孫正義在日本東京創(chuàng)辦了軟銀公司，主要的事情內(nèi)容就是分銷(xiāo)個(gè)人電腦軟件。他身材矮小卻藏著青云之志，「五年內(nèi)將銷(xiāo)售額做到7500萬(wàn)美金，成為日本第一」是他公司開(kāi)業(yè)第一天的夢(mèng)想。

善辨的談鋒讓他很快得到了東芝、富士的投資，但創(chuàng)業(yè)之路并沒(méi)有理想中的豐滿(mǎn)，謀劃不善的硬傷使其不停賠本，然則他做出了與別人差別的選擇——退回財(cái)團(tuán)原有的投資資金，這一行為讓軟銀在偕行中脫穎而出。

上世紀(jì)90年代，美國(guó)軟件企業(yè)最先在日本開(kāi)拓市場(chǎng)，這對(duì)于孫正義來(lái)說(shuō)是一個(gè)契機(jī)。1994年，軟銀在東京證券交易所上市，彼時(shí)的他不靠實(shí)業(yè)、研發(fā)，單靠署理，就成為了一個(gè)身價(jià)十億美元的富豪。

然而，真正使其聲名鵲起的是1995年給予雅虎200萬(wàn)美元的投資，緊接著第二年又追加一個(gè)億。包羅楊致遠(yuǎn)在內(nèi)的許多人都以為孫正義瘋了，但事實(shí)證明他賭對(duì)了，雅虎的投資，讓他收獲了144倍的回報(bào)。緊接著，千禧年對(duì)于阿里巴巴的投資，更是讓他樂(lè)成封神。

正是「不按常理出牌」的投資方式，讓孫正義成為了圈內(nèi)傳奇，并樂(lè)成登上了日本首富的王座。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫的初期，美國(guó)科技公司的估值一起飆高，依附其上的軟銀的市值也因此水漲船高，甚至樂(lè)成逾越比爾·蓋茨，當(dāng)了三天的天下首富。

然而，被互聯(lián)網(wǎng)泡沫堆砌的財(cái)富來(lái)的快去的也快，700億美元的財(cái)富在這場(chǎng)金融危機(jī)中子虛烏有。孫正義還因此創(chuàng)下來(lái)源史上最大的金融損失紀(jì)錄。要知道，彼時(shí)比爾·蓋茨的身價(jià)也才780億美元而已。

然而，狂跌99%身價(jià)的履歷，并沒(méi)有改變他激進(jìn)的投資氣概，反而依賴(lài)一起豪賭，軟銀更是舉行大量項(xiàng)目的收購(gòu)和投資，局限普及電子商務(wù)、金融、通訊、寬帶、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等各個(gè)領(lǐng)域。

現(xiàn)在，經(jīng)由數(shù)年的并購(gòu)與擴(kuò)張，軟銀周全轉(zhuǎn)型為一個(gè)投資公司。然而，狂妄不羈的投資氣概，也為他現(xiàn)在的田地，埋下了濃墨重彩的伏筆。

軟銀對(duì)阿里巴巴的投資之舉，不僅成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投圈的神話(huà)，更是軟銀投資史上的神話(huà)?，F(xiàn)在，尋找第二個(gè)阿里，也成為軟銀與孫正義的下一個(gè)目的。

外企撤離，槍響以后沒(méi)有贏家

只管昔時(shí)那場(chǎng)轟然坍毀的互聯(lián)網(wǎng)泡沫并沒(méi)有讓軟銀以史為鑒，而是加倍偏執(zhí)地將籌碼瘋狂注入到更大的資源市場(chǎng)中，開(kāi)啟下一場(chǎng)資源博弈。

當(dāng)擁有豐滿(mǎn)體魄的獨(dú)角獸帶著它獨(dú)占的理想主義走入資源市場(chǎng)時(shí)，隱藏其中的新興領(lǐng)域初創(chuàng)派——共享出行Uber和共享辦公企業(yè)WeWork，引起了孫正義的注重。其中，獨(dú)樹(shù)一幟的WeWork，更是成為了孫正義與軟銀眼中的「阿里2.0」。

然而，最先有多期望，后續(xù)就有多失望。

一方面，美國(guó)資源市場(chǎng)對(duì)于科技公司的態(tài)度發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，這讓軟銀團(tuán)體感應(yīng)措手不及。

另一方面，當(dāng)軟銀麾下養(yǎng)著大量只會(huì)吸血不會(huì)造血的獨(dú)角獸，不停最先蠶食著宿主的生命力時(shí)，孫正義背后的軟銀帝國(guó)也最先了連連的噩夢(mèng)：Uber估值遭腰斬；WeWork上市失敗；Slack股價(jià)陰線(xiàn)……

加之今年，全球性的疫情突然發(fā)作，更讓好不容易茍活到2020年的獨(dú)角獸們舉步維艱，同時(shí)也讓站在它們死后的軟銀難上加難。

雖然在孫正義高調(diào)宣布建立千億美元的「愿景基金」設(shè)計(jì)時(shí)，投資人熙熙攘攘，然而那時(shí)的他們看到的都是：曾依賴(lài)豪賭榮登全球首富的高光時(shí)刻孫正義，然而，不少人卻不知他也擁有曾履歷過(guò)暴跌99%身價(jià)的黑歷史。

而正是近年來(lái)對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的激進(jìn)押寶及投資重心的偏離，使得孫正義的愿景基金成績(jī)單迎來(lái)了至暗時(shí)刻，單第三季度財(cái)報(bào)的虧損就已達(dá)2250億日元。

單是共享出行這一個(gè)領(lǐng)域，軟銀就投資了美國(guó)Uber、中國(guó)滴滴、印度Ola、東南亞Grab以及巴西99打車(chē)等險(xiǎn)些全球所有著名的共享出行項(xiàng)目，且筆筆闊綽。

然而，誰(shuí)曾料想在眾多投資項(xiàng)目中，正是孫正義最為看好且一起加碼的長(zhǎng)情項(xiàng)目——WeWork，卻成為了整場(chǎng)投資中最大的敗筆，讓孫正義栽了個(gè)大跟頭。

而長(zhǎng)情的孫正義對(duì)WeWork的長(zhǎng)情，可以追溯到十年前。這十年來(lái)，WeWork一共獲得了120億的融資，其中有104億來(lái)自軟銀。然而，眾多泡沫堆砌出的470億美元市值，卻在IPO前夕轟然坍毀，市值直線(xiàn)掉到百億不到。

緊接著，OYO的噩耗，再次被呈了上來(lái)。

只管軟銀對(duì)于OYO的押注比不上WeWork，然則軟銀也給予它從50億追加到100億美元的投資，并將其從4億一起送上了近50億的估值，甚至還曾一度膨脹到100億美元。

然而，當(dāng)OYO的2019年財(cái)報(bào)顯示出這一財(cái)年的虧損金額就已高達(dá)3.35億美元，并較2018財(cái)年的增長(zhǎng)了6倍以上時(shí)，嚴(yán)重缺乏造血能力的OYO，更是成為了現(xiàn)今更看重盈利能力的資源市場(chǎng)的棄兒。

加之，OYO的謀劃問(wèn)題逐漸浮出水面，「不爭(zhēng)氣」的OYO一再更是被爆出治理、裁員等諸多內(nèi)部問(wèn)題，暴雷便成為了OYO的必經(jīng)之路。

除了上述三個(gè)金額較大的投資外，軟銀的小額投資項(xiàng)目更令人心寒。

今年2月，擁有「美版拼多多」之稱(chēng)的Brandless是整個(gè)愿景基金設(shè)計(jì)中第一個(gè)倒下的公司， 緊接著曾是馬斯克Space X最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——One Web，在疫情、難盈利等諸多因素的影響下，也應(yīng)聲倒下。

“投資戰(zhàn)術(shù)上，我已經(jīng)最先悔恨。”這位盛氣凌人的“野心家”終于在媒體眼前低了頭。

價(jià)值千億的獨(dú)角獸美夢(mèng)于軟銀而言，與其說(shuō)是食之無(wú)味，棄之可惜的雞肋，不如說(shuō)是被綁定了利益的螞蚱，不伸出援手將會(huì)面臨更大的損失。

就好像上個(gè)月，OYO的8.07億美金的融資中，另有5.7億美金是軟銀為其輸血的。但反觀(guān)一直被給予厚望的WeWork，軟銀為何卻翻臉了？

實(shí)在早在去年WeWork上市失敗后，軟銀在10月就給予了它95億美金的資金作為援助。然而，2月12日，軟銀宣布了第三季度的財(cái)報(bào)，其當(dāng)季利潤(rùn)同比去年同期暴跌99%。

以軟銀現(xiàn)在的財(cái)力，之所以不救，很大可能不是，而是不能。

末端

承載了太多空話(huà)的資源泡沫，終于在重重壓力下爆了。

投資者們?cè)絹?lái)越趨于鄭重，這也導(dǎo)致以軟銀為代表的諸多投資機(jī)構(gòu)召募遇阻，為了生計(jì)，他們不得不縮小投資規(guī)模。而這一連鎖反映，勢(shì)必會(huì)在整個(gè)資源市場(chǎng)中引起軒然大波。

在這場(chǎng)反映中，第一個(gè)倒下是那些一味靠吸血為生的公司。例如：瑞幸咖啡、WeWork等創(chuàng)業(yè)公司，他們雖身處差別的領(lǐng)域，然則卻擁有著極其相似的特點(diǎn)：不成熟的商業(yè)模式和不計(jì)成本迅速擴(kuò)張的野心，在沒(méi)有締造自身盈利價(jià)值的同時(shí)，不停降低社會(huì)資源的行使效率。

然而，這一連串的連鎖反映并不會(huì)由于企業(yè)倒臺(tái)而終止。一個(gè)企業(yè)倒下后，介入運(yùn)營(yíng)的上下游供應(yīng)商、銀行等端口，都市受到差別水平的影響。然而有時(shí)候這些影響，遠(yuǎn)不止表面上看上去的那么簡(jiǎn)樸。

以鬧得滿(mǎn)城風(fēng)雨的「瑞幸咖啡造假」為例，它的造假事宜不僅對(duì)中概股造成負(fù)面影響，甚至還會(huì)對(duì)中國(guó)的國(guó)際信用造成一定的影響。

難看丟到外洋，大致就是這個(gè)意思。

反觀(guān)深陷資源博弈的軟銀，用「愿景基金設(shè)計(jì)」將自己甄選出的項(xiàng)目企業(yè)，依次排練成多米諾的形式。其中窩藏了多少個(gè)「吸血鬼」沒(méi)人知道，然則遲早會(huì)大白于天下。